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先探》原物料大漲 資產如何配置?
儘管官方數據顯示目前台灣實際的物價上漲壓力並不沉重,但隨著國際商品、能源價格持續飆漲,通膨風險卻不可不防;除了投資具有增值潛力的資產股之外,投資人還可以將雞蛋放在哪些籃子裡?
嚴格說來,根據行政院主計處公佈資料,台灣目前並沒有明顯的通貨膨脹問題;雖然去年在油品價格調漲、蔬果價格上揚,以及新台幣貶值,導致進口物價走高等因素帶動下,全年平均消費者物價指數(CPI)年增率達到二.三%,創下近九年最高,在亞洲國家中僅次於南韓的二.八%,不過,今年三月份CPI年增率就下跌至○‧四%,第一季平均也已降為一.三五%。
雖然如此,日前中央大學台灣經濟發展研究中心發布四月份消費者信心指數,其中消費者物價信心一項,卻創下自二○○一年調查數據發布以來新低,有八八%的受訪民眾預期,未來半年物價將小幅或大幅上漲;而這也顯示,在國際原物料價格持續飆漲之際,消費者對通貨膨脹的強烈危機意識逐漸形成,憂心銀行存款將有實質縮水之虞。
面對通貨膨脹風險增加的環境,投資人應如何進行資產配置?合庫財富管理部主管認為,如果只是為了抗通膨,穩健、固定收益的全球債券型基金投資就已具有這樣的功能;畢竟,普遍而言,目前國外債券的殖利率都比國內定存利率高;同時若原物料價格上漲,引起通膨壓力增加,以穩定物價為首要任務的各國央行也會展開升息;雖然升息過程中公債價格通常以跌勢居多,但殖利率也隨之上升;因此只要基金經理人能正確掌握不同地區的利率趨勢,投資債券基金其實就可以獲得超過物價漲幅的穩定報酬率。
避免通膨吃掉定存利率投資債券型基金綽綽有餘
至於最近幾年愈來愈熱門的能源和貴金屬股票基金(就目前國內可申購的基金來說,投資標的皆為各國能源、礦業等類股的股票,而非芝加哥、倫敦等商品交易所的期貨),應該只能做為資產配置中,一種屬於攻擊型部位的股票投資選擇;雖然原物料供需緊俏,是經濟學家預期將導致物價全面上漲,並可能因此促使各國央行升息、侵蝕企業獲利、最後衝擊股市的元兇,但即使是積極型的投資人,都最好不要把雞蛋放在同一個籃子裡;尤其,標準差等風險指標都顯示,多數商品股票型基金的波動劇烈程度甚至高於新興市場股票型基金。
要在通膨、升息環境中做比較積極的投資,同時也分散風險,其他可以選擇的投資標的包括了通膨相對較小的國家,或是是原物料出口國;例如日本雖然已脫離通貨緊縮,目前物價年增率仍然很小,日本央行也不至於貿然急速升息,加上內需穩定復甦,因此可望成為通貨膨脹時,國際資金停泊的市場。
至於投資能源、貴金屬股票基金,是否真的可以抓住原物料上漲脈動?分別比較漲幅較大的幾項原物料期貨,以及國內核准能源基金截至四月二十四日止,三個月、一年及三年以來的報酬率;就一年績效而言,除了近期多次創下歷史新高的倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋅、三個月期銅,漲幅分別達到一五○%、一○七%,超過所有基金績效外,其他包括最近衝上二十五年新高價的倫敦現貨金價、紐約輕原油期貨,以及LME三個月期鉛,漲幅都落後於各基金,不過,投資在金礦相關股票的基金績效明顯較高。
商品類基金績效差異大投資宜分散風險
在自二○○三年四月底以來的績效方面,同樣還是期銅三二八%、期鋅三二六%的漲幅遙遙領先,不過大部分的基金的表現仍優於三年以來大漲一七五%的原油期貨,同時也比MSCI世界能源指數的漲幅更高。

不過,最近三個月的報酬率則出現比較大的差異,落後於油價九.三%漲幅的基金增加至六支,而天達環球能源(持股主要為石油探勘相關產業)及景順能源績效甚至低於MSCI世界能源指數的報酬率,也低於以投資再生能源為主的美林新能源基金;這除了反映出基金績效波動較大,也顯示即使是普遍看好商品、原物料行情,由於不是直接投資期貨,基金持股對績效就有很大的影響。


 

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